La règle des 30% de croissance fait deux victimes: Apple et eBay

19.07.2006 …

Par Pierre

L'action Apple a dévissé de près de 40% depuis Janvier, et celle d'eBay également. La raison? ou plutôt les raisons?
Actionb

- Les marchés boursiers ne vont pas bien, et particulièrement les valeurs de la Technologie et de l'Internet (à l'exception notable de Google).
- Apple a beaucoup monté l'an dernier (mais pas eBay qui descend depuis 2 ans)
- Les ventes d'Ipod, après une croissance météoritique, ne connaissent plus qu'une croissance de l'ordre de 30%. De plus, les rumeurs qui circulent annoncent l'entrée de Microsoft sur le marché de la musique avec un Ipod Killer qui serait lancé pour Noel...personnellement je ne crois pas que Microsoft arrive à faire vraiment du mal à Apple qui contrôle 80% du marché MP3, mais la rumeur a suffit pour faire reculer l'action de la société de Steve Jobs.
- eBay a le même problème de croissance: sa pénétration aux US et en Europe (notamment en Allemagne) est très importante, la croissance ne vient plus de l'augmentation du nombre d'utilisateurs mais de celle du panier moyen, et de celle de Paypal. Et justement, eBay a des soucis de ce côté-là aussi depuis que Google a décidé de lancer son propre système de paiement concurrent de Paypal...Google est vraiment la bête noire d'eBay, qui en est fortement dépendant pour son trafic (selon certaines sources 10% du trafic de Google arriverait finalement cheez eBay!). De plus, côté Skype, acheté l'an dernier par eBay, la croissance du trafic est bien là mais pas celle des revenus: Skype va faire à peine 50 millions de dollars de revenus nets cette année!

Le chiffre de 30% de croissance par an semble être le chiffre fétiche des investisseurs: au-dessus, vous êtes vraiment une valeur Internet, vous avez droit à une valorisation très élevée en termes de multiple du profit parce que les actionnaires valorisent la croissance et donc les profits futurs. Au-dessous, vous tombez dans la catégorie des entreprises banales...bien moins excitantes... et la valorisation en termes de multiple du profit revient dans des chiffres plus modestes.

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pierre chappaz

28/07/2006 07:58

oui c'est assez vrai Michel ce que tu dis, Apple est en bien meilleure situation qu'eBay. Et l'action Apple a repris 30% après l'annonce de leurs bons résultats trimestriels la semaine dernière! j'ai failli faire un update à mon post mais ... vacances :-)

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Michel de Guilhermier

28/07/2006 07:53

Pierre, Sur 1 an, Apple en est à environ +40% de croissance de son action et Ebay à -40%. Il est donc inaadéquat de les mettre dans le même sac. Certes, depuis 6 mois leurs évolutions sont comparables, c'est ce que montre ta courbe, mais Apple partait de son plus haut historique, alors qu'Ebay en est très loin. Last but not least, Apple a présenté ses résultats le 19 juillet dernier, affichant une croissance de 24% year over year (seulement) et l'action a depuis pris 30%... Netflix a lui affiché une croissance de 45% au dernier trimestre et son action a dévissé de...20% le jour de l'annonce des résultats ! Personne ne niera que le taux de croissance est un key driver de valorisation, mais méfions nous des régles construites hâtivement.

Achille Talon

25/07/2006 05:08

Question >>> Où va un monde, où les actionnaires exigent des sociétés de réaliser en permanence des croissances supérieures à 30%? Réponse >>> Dans le mur!

David / IC

20/07/2006 11:52

Post très intéressant. J'ai juste de sérieux doutes sur le chiffre de 10% du trafic de Google qui arriverait chez eBay. 10% du trafic issu des liens sponsorisés de Google me paraîtrait plus réaliste, (et encore). Je ne suis même pas sûr qu'à l'heure actuelle 10% du trafic de Google parte en liens sponsorisés. Pour ce qui touche au référencement organique un site comme eBay.com possède ~50% de pages en moins qu'amazon.com indexées dans Google. (86 millions pour eBay.com contre 125 mio pour amazon.com). Tu as des précisions ?

Anonyme

20/07/2006 11:06

C'est quoi le rapport entre apple et yahoo. Apple n'a rien d'une entreprise internet, la forte croissance de l'action l'annnée dernière c'est juste un rattrage (la boite est passé pret de la faillite) mais en aucun cas on peut faire une comparaison entre les pure valeurs internet ebay/google/yahoo et apple. Il faut plutot le faire avec Dell ou HP.

gabyu

20/07/2006 03:01

Ironie du sort, Apple augmente son bénéfice net trimestriel de 48% source : NetEconomie ... http://www.neteco.com/article_20060720123100_.html

19/07/2006 12:01

Les revenus de Skype proviennent de revente de communications téléphoniques achetées en gros pour Skype-out, et de sonneries où Skype utilise un service tiers en marque blanche il ne touche qu'une portion du revenu; ainsi le revenu brut de Skype cette année devrait atteindre 200 millions de dollars environ, mais en enlevant ces coûts d'achat de télécommunications et de sonneries il reste 50 environ millions de revenu net (ce qui n'est pas le profit car il faudrait encore enlever les couts techniques, de personnels, etc...je pense que Skype pedr de l'argent en fait).

Didier DURAND

19/07/2006 11:44

Bonjour Concernant Skype, que sont les "revenus nets" de 50 millions que vous annoncez? S'agit-il des bénéfices nets, i.e "net income" en anglais? Concernant les revenus "standards" (chiffre d'affaires) ils ont déjà fait 35 millions au T1 et sont en marche pour les 200 millions de dollars pour 2006. Voir http://media-tech.blogspot.com/2006/04/skype-est-bien-en-route-vers-les-200.html pour les détails. Merci de vos précisions didier

19/07/2006 07:21

Les mouvements de balancier auxquels nous assistons sont très violents et lorsqu'une action tombe, elle peut rester au plus bas pendant longtemps, comme celle de Microsoft qui ne s'est jamais remise de l'éclatement de la bulle en 2001 ça dépend à quoi on compare. par rapport à cisco, AOl, alcatel et toutes celles qui sont mortes, Microsoft s'en tire très bien. Il faut également prendre en compte les dividendes, je rappelle que Microsoft a distribué à ces actionnaires plus de 50 milliards de dollars l'année dernière !! il manque donc 50 milliards dans la capitalisation. En réalité Microsoft va très très bien, c'est juste que les valorisations des technos en 99-2000 n'avaient aucun lien avec la réalité.

Alexis

19/07/2006 03:34

C'est aussi le tour à Yahoo! de ne pas franchir ces 30% de croissance de CA au T2 Pourtant le bénéfice net est en ligne avec les attentes... La machine Yahoo!fonctionne bien pour les profits Peut être que les analystes financiers doivent se montrer moins gourmands dans les anticipations de CA?

19/07/2006 01:30

Il s'agissait donc de 50 millions de marge brute: on est maintenant en phase. Merci! Complément: sur SkypeOut, la marge brute de Skype est de 28.8% et SkypeOout produit 91% des revenus. Voir http://media-tech.blogspot.com/2006/05/skype-3-skypeout-comme-moteur-des.html On doit effectivement tourner autour des 50 millions que vous annoncez!

19/07/2006 01:27

Bonjour Pierre, ''30% de croissance par an semble être le chiffre fétiche des investisseurs '' Penses tu que les mentalités vont évoluer à ce sujet par la force des choses ou alors cette barre de 30 % est-elle fixe ? les sociétés cotés devront elles dépasser ce seuil ou mourir ( en tout cas stagner ) ?